Handelsblatt:« „Ισχυρή εμπιστοσύνη“–Υψηλή ζήτηση για ελληνικά ομόλογα

Άρθρο του Gerd Höhler αναφέρεται στην αυξημένη ζήτηση για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα και τη σημασία της για τις αγορές και τα δημόσια οικονομικά. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, οι ξένοι επενδυτές το πρώτο εξάμηνο του 2025 επένδυσαν 7,5 δισ. ευρώ σε ελληνικά ομόλογα, ενώ το 2024 η συνολική εισροή ήταν 10 δισ. ευρώ. 

Η αυξημένη ζήτηση θεωρείται «ισχυρή ψήφος εμπιστοσύνης» στον ελληνικό ομολογιακό χώρο. Η άνοδος της ζήτησης οδηγεί σε αύξηση των τιμών και μείωση των αποδόσεων, με αποτέλεσμα η Ελλάδα να δανείζεται φθηνότερα ακόμη και από την Ιταλία και τη Γαλλία.

Ωστόσο, η προσφορά ομολόγων παραμένει περιορισμένη. Στα τέλη του πρώτου εξαμήνου, το 69% του χρέους βρισκόταν σε δημόσιους πιστωτές όπως ο ESM, ενώ μόνο το 28% (103 δισ. ευρώ) κυκλοφορούσε στη δευτερογενή αγορά. Η δομή αυτή, με χαμηλά επιτόκια και μακρές λήξεις έως το 2070, ενισχύει τη βιωσιμότητα του χρέους· το 2025 η Ελλάδα δαπανά 2,3% του ΑΕΠ για τόκους. Η Scope Ratings αναγνωρίζει την «εξαιρετικά ευνοϊκή» δομή του χρέους, αλλά επισημαίνει την ανάγκη για μεγαλύτερη εξάρτηση από αγορές αντί για δημόσια δάνεια, ώστε να βελτιωθεί η ρευστότητα και να ενισχυθεί η ανθεκτικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Η ελληνική κυβέρνηση έχει ήδη ξεκινήσει πρόωρη αποπληρωμή δανείων διάσωσης: από το 2021 έχει επιστρέψει 24 δισ. ευρώ, σχεδιάζει για τον Δεκέμβριο την αποπληρωμή επιπλέον 5,3 δισ. και επιδιώκει μέχρι το 2030 την εξόφληση 26,3 δισ. ευρώ που λήγουν κανονικά το 2042. Η αναχρηματοδότηση γίνεται με ευκολία, καθώς η ζήτηση είναι ισχυρή· η έκδοση δεκαετούς ομολόγου 4 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο υπερκαλύφθηκε δέκα φορές (40,5 δισ. σε προσφορές). Για το 2025 ο στόχος δανεισμού είναι 8 δισ. ευρώ. Η αλλαγή σε σχέση με την κρίση είναι μεγάλη: το 2012 έγινε «κούρεμα» 53,5% για τους ιδιώτες πιστωτές, ενώ οι αποδόσεις το 2015 έφταναν το 10%. Σήμερα το spread με το γερμανικό δεκαετές έχει περιοριστεί στους 67 μονάδες βάσης, το χαμηλότερο επίπεδο 17ετίας. Τον Μάρτιο η Moody’s αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα και πλέον όλες οι μεγάλες εταιρείες αξιολόγησης τη θεωρούν επενδύσιμη. Ομόλογα που κάποτε αποκαλούνταν χλευαστικά «Ouzo-Bonds» χαρακτηρίζονται τώρα «ασφαλές καταφύγιο», σημειώνει χαρακτηριστικά ο αρθρογράφος.